美股“逼空”大戰愈演愈烈，蜂擁而至的買家導致做空機構損失慘重。數據分析公司Ortex于1月28日表示，今年以來，做空者總計損失710億美元，收益168億美元，凈損失超過540億美元。

1月28日，故事發生了轉折，散戶活躍的Reddit論壇中的WallStreetBets(WSB)板塊一度癱瘓，隨后該板塊暫時關閉了數小時。當日晚間，不少投資人發現知名券商羅賓漢(Robinhood)和盈透(Interactive Brokers)對WSB中提及的熱門股票進行交易限制，相關股票重挫。

這也導致散戶將目光轉向其他標的，一時間比特幣、“狗狗幣”飆漲。1月29日晚，知名做空機構香櫞在社交平臺上宣布停止做空研究。

香櫞對游戲驛站(GameStop)發布的做空觀點是引發此次多空大戰的開端，隨著香櫞退出做空市場，這場鬧劇能否就此結束?

美國券商掩護空頭撤退?

由于香櫞一則關于“看空游戲驛站”的觀點，引發了美股散戶與做空機構長達十余日的“逼空”大戰。散戶活躍在WSB論壇上，將美股中被做空機構關注最多的公司梳理出來，其中較為有代表性的就是游戲驛站、AMC娛樂、諾基亞等公司，都是歷史悠久且廣受C端市場喜愛的知名公司，在疫情及行業變遷的影響下，遇到生存危機，因此被做空機構“盯上”。

針對這些股票，散戶們瘋狂買入，以此狙擊空頭，截至1月27日收盤，游戲驛站、AMC娛樂、諾基亞單日漲幅分別達67.87%、301.21%、38.48%。與此對應的是華爾街做空機構損失慘重，其中對沖基金Melvin資產大幅縮水，在接受同行27.5億美元援助后仍被迫平倉。

就在散戶的買入熱情達到高點時，1月28日，有投資人發現，一些美國券商限制了熱門股票的交易行為，其中盈透已對游戲驛站、AMC娛樂和諾基亞制定了禁止開倉(平倉不受影響)的規則，而在美國在線券商羅賓漢的交易界面中，甚至無法找到這些公司的股票代碼，這種物理防御的措施因此被投資者稱為“拔網線、刪代碼、關服務器”。

盈透證券表示，出于市場異常波動的考慮，將AMC、BB、EXPR、GME和KOSS的期權交易進行清算。此外，股票多頭倉位需要100%的保證金，股票空頭倉位需要300%的保證金，直至另行通知。盈透證券是全球最大的線上券商之一，而羅賓漢是散戶最集中的線上券商之一，這樣的行為無疑直接影響了熱門股票的價格。

1月28日開盤，游戲驛站、AMC娛樂和諾基亞的股票直線下跌，當日跌幅分別達44.29%、56.63%、28.4%。事實上，做空股票的交易員押注股票價格將下跌。在股市，這意味著借入股票并賣出，希望以后以更低的價格買回來。如果事與愿違、股價上漲，做空者可能被迫以更高的價格買回股票。在軋空行情中，空頭回補盤涌現可能形成股價上漲的反饋回路。

這是券商下場直接干預，掩護空頭撤退嗎?

資深美股投資人、Anlan capital執行董事陳達在接受《證券日報》記者采訪時表示，散戶在美國證券公司開戶時，尤其是開通融資融券的賬戶時，需要簽訂一個證券協議，在所謂的協議中有明確的規定，券商有權將用戶賬戶中的某些股票強行買入、賣出，券商也有權利禁止某些股票的交易。

“有幾種原因可能會導致券商選擇禁止交易：一是，一旦對某些投機股票走勢有所擔憂，SEC(美國證監會)出于對投資者保護等監管層的角度會要求券商配合;二是，出于券商本身的風控行為，比如空頭針對游戲驛站做空，其本質行為是券商將其他做多投資者的股票借給空頭，而空頭付出的是一定的保證金作為支撐，一旦游戲驛站股價暴漲，空頭保證金凈值下跌面臨被強行平倉的風險，美股沒有漲跌停板，在極端情況下股票暴漲數倍后，券商來不及平倉，可能瞬間就倒欠了多頭的錢，券商得去向空頭索賠，但如果空頭沒有資金償還，那么就需要券商自己承擔損失。同類事件以前也曾發生過，因此禁止交易是券商常用的一種自我保護的手段。”陳達進一步表示。

香櫞表示將停止做空研究

券商的行為并未澆滅散戶的熱情，一方面，大量散戶在WSB論壇中號召持股者不減倉;另一方面，散戶們跟隨意見領袖找到新的投資標的。1月28日，擁有超70萬粉絲的WSB論壇意見領袖公開發表對加密貨幣的看法，并提及幣圈“小透明”狗狗幣(Dogecoin)，隨后狗狗幣應聲大漲，當天突破前高，在這條消息發布后的兩個交易日暴漲6倍，甚至帶動比特幣等加密貨幣暴漲。

此外，散戶們為表達對羅賓漢等券商的不滿，瘋狂涌入其競爭對手Webull Financial開戶。Webull Financial CEO Anthony Denier在接受采訪時表示，在經歷羅賓漢限制交易事件后，公司交易平臺本周7天平均新增用戶暴漲1548%。應用追蹤公司SensorTower的數據則顯示，Webull的交易軟件在IOS市場從周三的60位，一躍升至全美第二受歡迎的免費應用程序，僅次于羅賓漢。

散戶們1月29日再度針對游戲驛站、AMC娛樂發起反擊，這兩家公司單日股價暴漲67.87%、53.65%，與此同時美股大盤集體下挫，道指收跌2.03%。

“這是一個歷史性的時刻，游戲驛站等股票的交易狂潮標志著美國投資風格的轉折，華爾街機構需要審視以往的做法，以應對新格局。”一位對沖基金合伙人向記者表示。

1月29日晚間，香櫞表示將停止做空研究，專注于做多機會。

“香櫞的動作象征意義更大。”陳達認為，“這是一個信號，因為空頭在“長期大牛市”很難賺錢，往往大空頭棄牌是一個市場見頂的信號，意味著市場估值確實很高了。“此次多空對壘將成為一個交易型案例，最終游戲驛站等公司股價將回歸正常價值，這些公司很難借此機會‘起死回生’。”

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