今年以來(lái)，海天味業(yè)(603288)股價(jià)連創(chuàng)新高，成為投資者追捧的熱門白馬。8月14日晚間，海天味業(yè)披露了2019年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.6億元、凈利潤(rùn)27.5億元，同比增速分別為16.51%、22.34%。

不久前，涪陵榨菜(002507)發(fā)布了半年報(bào)，由于業(yè)績(jī)不及預(yù)期，涪陵榨菜股價(jià)遭到投資者用腳投票，該事件也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)調(diào)味品行業(yè)估值的關(guān)注。

核心產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)健

數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)的三大核心產(chǎn)品，醬油、醬、蠔油上半年均保持了穩(wěn)定的發(fā)展，其中醬油收入增長(zhǎng)13.61%，蠔油增長(zhǎng)21.13%，醬增長(zhǎng)7.48%。海天味業(yè)表示，上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提高，綜合盈利能力進(jìn)一步提升。

值得注意的是，在核心品類中，蠔油產(chǎn)品收入增速最快，這也符合市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，蠔油已經(jīng)成為海天味業(yè)新增長(zhǎng)的核心動(dòng)能，未來(lái)隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，毛利率將進(jìn)一步提升。

成本方面，海天味業(yè)稱，由于中美貿(mào)易等原因，上半年，公司部分原材料價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，由于企業(yè)積極應(yīng)對(duì)、采取有效的采購(gòu)策略，較好的規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。上半年，海天味業(yè)營(yíng)業(yè)成本增幅達(dá)21.48%，高于同期收入增幅，不過(guò)，公司同期銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用有所減少。

海天味業(yè)在半年報(bào)中談到，未來(lái)幾年，隨著科研、技術(shù)、設(shè)備、工藝的不斷投入，品牌企業(yè)將開(kāi)發(fā)出更多新產(chǎn)品以滿足消費(fèi)者日益提升的烹飪需求，行業(yè)也將在中國(guó)人口紅利、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、稅改紅利等多方面的影響下，繼續(xù)保持穩(wěn)定而健康的發(fā)展。

不過(guò)，海天味業(yè)也提醒，調(diào)味品行業(yè)仍面臨景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也有利于行業(yè)整合。

浙商證券在最近的一份報(bào)告中指出，2019年是海天味業(yè)第三個(gè)五年計(jì)劃的開(kāi)官之年，預(yù)計(jì)逐步完成高明基地?cái)U(kuò)產(chǎn)及江蘇基地產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)2019-2023年醬油、蠔油、醬復(fù)合增速達(dá)12%、15%、10%，并積極開(kāi)拓醋、料酒、復(fù)合調(diào)味料等小品類。

調(diào)味品行業(yè)估值受關(guān)注

除了海天味業(yè)，調(diào)味品行業(yè)還有不少明星個(gè)股，例如千禾味業(yè)(603027)、中炬高新(600872)、恒順醋業(yè)(600305)等。

目前，千禾味業(yè)焦糖色年產(chǎn)能14萬(wàn)噸、醬油12萬(wàn)噸、食醋8萬(wàn)噸、料酒5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2021年公司調(diào)味品年產(chǎn)能達(dá)到50萬(wàn)噸，調(diào)味品總產(chǎn)能大約為目前的2.5倍。

銀河證券認(rèn)為，千禾味業(yè)未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自全國(guó)化擴(kuò)張以及餐飲、電商渠道放量;由于公司產(chǎn)能充足，仍需等待銷售放量。數(shù)據(jù)顯示，從2017年的數(shù)據(jù)來(lái)看，千禾味業(yè)餐飲渠道收入占比不到6%，而海天味業(yè)約為60%。

中炬高新方面，該公司已經(jīng)明確未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，即全面聚焦健康食品主業(yè)，把調(diào)味品業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，針對(duì)性解決品類分布、地域分布和渠道分布三方面的不足，同時(shí)加大品牌、市場(chǎng)及產(chǎn)能投入，以內(nèi)生發(fā)展為主、外延發(fā)展為輔的方式實(shí)現(xiàn)五年雙百目標(biāo)。

值得一提的是，近日，涪陵榨菜發(fā)布了2019年半年報(bào)，雖然公司營(yíng)收、利潤(rùn)等主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)仍然保持增長(zhǎng)，但不足4%的漲幅顯然不及投資者預(yù)期，涪陵榨菜股價(jià)也遭遇投資者用腳投票，該事件也引發(fā)投資者對(duì)調(diào)味品行業(yè)估值情況的關(guān)注。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，由于調(diào)味品板塊整體估值水平上半年提升較為明顯，目前屬合理偏上限水平，部分個(gè)股短期業(yè)績(jī)低預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)板塊整體擔(dān)憂。就整個(gè)調(diào)味品板塊而言，短期表現(xiàn)的更多是估值水平較高，但多數(shù)龍頭的業(yè)績(jī)穩(wěn)健性依舊較強(qiáng)，中長(zhǎng)期行業(yè)集中度提升的邏輯不變。

關(guān)鍵詞： 海天味業(yè)