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為進一步規范公募基金銷售行為、強化投資者適當性管理義務、切實保護投資者合法權益，中基協于近日起草了《公開募集證券投資基金投資者適當性管理細則(征求意見稿)》(以下簡稱《細則》)并向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為11月26日。整體來看，《細則》對基金管理人和基金銷售機構向投資者進行風險承受能力評估、向老年人銷售高風險基金、通過直播形式宣傳推介基金等各方面作出明確要求。在業內人士看來，《細則》強化了相關機構的內容管理，提升合規性、專業性，有利于公募行業的健康發展以及規范運作。

11月12日，中基協就《細則》向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為11月26日。整體來看，《細則》共包含十八條內容，基金管理人、基金銷售機構向投資者銷售基金的，均適用該《細則》。

整體來看，《細則》要求基金管理人、基金銷售機構應當依法依規、勤勉盡責、審慎履職，根據投資者的投資目標、風險偏好和可承受的損失，嚴格履行投資者風險偏好及承受能力識別、基金風險特征匹配等適當性義務，將適當的基金銷售給適合的投資者。

在投資者風險承受能力評估方面，《細則》第七條提到，基金管理人、基金銷售機構應當合理控制普通投資者風險承受能力評估頻次，投資者在同一機構進行風險承受能力評估單日不得超過兩次，12個月內累計不得超過八次。風險承受能力評估結果有效期原則上不得超過12個月。

值得一提的是，《細則》專門針對相關機構對老年人銷售高風險基金作出明確要求。第十三條指出，基金管理人、基金銷售機構向65周歲以上普通投資者銷售R4級及以上風險等級基金的，應當履行特別的注意義務，包括制定更為審慎的銷售流程，追加了解相關信息、強化風險提示、給予更多考慮時間、增加回訪比例和頻次等。

中國企業資本聯盟中國區經濟學家柏文喜表示，強化向65歲以上普通投資者銷售高風險基金的要求，能夠更好地保護老齡投資者，通過追加審慎流程、強化風險提示、增加回訪，有助于防范其因風險認知不足或受誤導而遭受重大損失。同時，可以壓實機構責任，迫使管理人、銷售機構建立更嚴格的內控與銷售程序，降低“忽悠式”銷售及后續糾紛概率。通過“適當性”示范效應，還可以促使高風險產品流向真正具備相應風險承受能力的群體，減少因老年投資者集中虧損引發的社會負面輿情，維護行業公信力。

此外，自2020年起，公募機構興起直播風潮后，也有部分機構在直播過程中推介基金，《細則》也針對相關情況進一步細化要求。第十四條提到，基金管理人、基金銷售機構通過直播形式宣傳推介基金，應當結合直播展業特點，建立健全內部審核流程與管控措施，嚴格履行投資者適當性管理義務，并在直播過程中加強風險提示。

具體內容包括但不限于提示投資者選擇符合其風險承受能力、投資目標的基金；基金風險等級劃分結果及與之匹配的投資者范圍；其他應當提示的內容。同時要求，基金管理人、基金銷售機構通過直播鏈接提供基金銷售服務時，應當向投資者全面說明基金的風險收益特征，充分揭示基金投資風險，確保投資者完成風險測評。

財經評論員郭施亮認為，完善投資者適當性管理，對老年投資者加強風險警示，可以有效保障老年投資者的合法權益。同時，強化基金管理人、基金銷售機構的內容管理，提升合規性、專業性，將風險管理、風險提示放到更重要的位置，有利于公募行業的健康發展以及規范運作。

關鍵詞： 投資者 基金 風險 銷售