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8月20日，新一期LPR(貸款市場報價利率)出爐。中國人民銀行(以下簡稱“央行”)授權全國銀行間同業拆借中心公布，8月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

本月兩個期限品種LPR較前月均維持不變，符合市場預期。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要政策利率，成為LPR新的“定價錨”，并通過強化各利率間協同，逐步疏通由短及長的利率傳導關系。自5月份降息之后，近期政策利率保持穩定，使得LPR報價的定價基礎未變。

從凈息差來看，商業銀行依然承壓，也使得LPR下調受限。國家金融監督管理總局數據顯示，截至今年二季度末，商業銀行凈息差為1.42%，較一季度下降0.01個百分點。

“雖然5月份存款利率有較大幅度下調，對穩定凈息差起到較好作用，但貸款利率下行趨勢不改，商業銀行穩定凈息差的壓力持續顯現。”民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，綜合考慮資金、風險、運營、資本、稅收等成本的相對剛性，在政策利率未降的情況下，LPR報價單獨下調的空間和動力不足。

截至目前，LPR已經連續3個月“按兵不動”。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這主要源于上半年宏觀經濟穩中偏強，短期內通過引導LPR下調強化逆周期調節的必要性不高，當前處于政策觀察期。

對于下一階段貨幣政策主要思路，央行近期發布的《2025年第二季度中國貨幣政策執行報告》提出“落實落細適度寬松的貨幣政策”。溫彬表示，這意味著后續貨幣政策的重心在于抓落實，短期內繼續加碼寬松的概率不高。

溫彬認為，為穩信用、促內需、強協同、保持政策連續性穩定性，下半年貨幣政策仍將保持適度寬松節奏。但考慮到兩項財政貼息政策有效降低實體融資成本，結構性政策更能精準發力、避免資金空轉，以及存款加速活化、物價溫和回升的趨勢，年內再度降準降息的時點可能后移，LPR下調時點也會相應延后。

王青預計，未來在大力提振內需的過程中，政策利率及LPR報價還有下調空間。預計四季度初央行有可能實施新一輪降息降準，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調。另外，下半年穩樓市政策需要進一步加力，監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。

關鍵詞： 利率 貨幣政策 政策 息差