拼多多年成交額首破萬億，成為成長最快電商。

3月11日，拼多多發布了該公司2019年第四季度及全年未經審計財報，新消費刺激強增長，拼多多GMV踏上“萬億”新臺階。另據財報顯示，拼多多第四季度凈營收為人民幣107.93億元，同比增長91%;歸屬拼多多股東的凈虧損為17.52億元，相比上年同期凈虧損24.24億元，虧損大幅收窄。

北京時間3月11日，美股大幅低開，三大期指全線下跌，熱門中概股跟隨大盤走低。其中，拼多多開盤跌5.67%，隨后區間震蕩，截至發稿跌1.96%，報36.95美元，最新總市值為429億美元，成立僅5年的拼多多市值遠超百度。

拼多多年成交額首破萬億

2019年營收同比增長130%

根據拼多多發布的2019年第四季度及全年未經審計財報，基金君提煉了出4大亮點：

2019年，拼多多GMV達到10066億元人民幣，同比增長113%;

拼多多第四季度凈營收為人民幣107.93億元，同比增長91%;

拼多多APP月活躍用戶數4.82億，同比增長77%;

拼多多年度活躍買家數5.85億，同比增長53%。

聚焦Q4營收狀況，拼多多平臺實現營收107.93億元，經營虧損為21.35億元，較上一年同期的26.4億元及Q3的27.9億元均大幅收窄。另外，2019年Q4，拼多多經營活動產生的凈現金流為96.0億元，較Q3的26.2億元環比大增。

全年來看，拼多多2019年實現營收301.4億元，同比增長130%;拼多多經營虧損為85.4億元，同比大幅收窄。2019年全年，拼多多歸屬于普通股股東的凈虧損為69.7億元。同時，拼多多現金流也保持充裕。2019年全年，拼多多經營活動產生的凈現金流為148.2億元，對比上一年同期為人民幣77.7億元。

拼多多表示，營收增長主要源自在線營銷技術服務的強勁增長。2019年，平臺在線營銷技術服務收入為268.1億元，較上一年同期增長133%。

“百億補貼”活動與拼多多獨特的銷售策略大大提高了用戶粘度。拼多多戰略部副總裁表示：“我們在第四季度進一步投資于銷售和營銷，以提高參與度并吸引更多用戶。”

截至2019年底，拼多多年活躍買家數達5.852億，單季度凈增4890萬，較上一年同期凈增1.67億。2019年Q3及Q4兩個季度，拼多多活躍買家數凈增1.02億，全網全域用戶的覆蓋率仍在提速增長。四季度，拼多多APP平均月活用戶數達4.815億，單季度凈增5190萬，較上一年同期凈增2.09億。2019年Q3及Q4兩個季度，拼多多月活躍用戶凈增1.16億。

2019年，拼多多實現GMV(成交總額)10066億元，同比增長113%。拼多多活躍買家的年平均消費額進一步增長至1720.1元，同比增長53%。

國家統計局公布的數據顯示，2019年，中國網上商品零售額為106324億元，同比增長16.5%。上述數據表明，在萬億體量的基礎上，拼多多的增速依舊近7倍于行業平均增速。同時，創立不足5年的拼多多，也成為突破萬億成交額最快的電商平臺。

百億補貼超額兌現

營收和用戶增長，離不開拼多多高昂的市場費用支出及補貼推廣費。財報顯示，拼多多全年銷售與市場推廣費用為271.7億元，同比增長102%;Q3、Q4拼多多投入補貼推廣費用為161.8億元，百億補貼可謂是實至名歸。

2019年中，拼多多正式推出“百億補貼”，對全網熱銷商品試行不限量、不限時補貼，活動覆蓋的超30000款品牌標品實現全網最低價。

2020年，拼多多進一步加大直接投資用戶的力度，2月27日，拼多多推出“百億補貼節”，活動上線24小時即售出超過500萬件品牌商品。

拼多多百億補貼負責人宗輝表示，希望通過這個活動讓拼多多的用戶每天都過618，每晚都過雙11，同時這正是拼多多致力踐行“讓消費者每天都過購物節”理念的新嘗試。

此次活動補貼商品覆蓋全部類目，包括平價口罩、蘋果全系列商品、戴森、海藍之謎等大牌美妝。其中，多款商品在補貼政策下達到全網歷史最低價，參與活動商品的補貼比例從日常的20%左右增加至最高50%，多款全網歷史低價的商品剛上架就被“秒光”。據拼多多提供的數據顯示，iPhone11系列手機平臺補貼后最高降價1400元，活動開始當日12個小時蘋果手機已售出超過5萬臺。

史無前例的活動力度吸引了眾多客流量，同時也為拼多多吸引了不少中產階級的消費者。據悉，“百億補貼節”APP首頁入口在27日當天的活躍用戶數已超過1.1億，平均每天有數千萬人通過“百億補貼”入口挑選大牌商品。據媒體按照客流量測算，這相當于142家北京SKP商場連續搞了近300天店慶活動，或者是1312座“常年全場七折”的中關村電腦城。

另外，拼多多稱，目前，拼多多依舊施行“0傭金”和0平臺服務年費政策，除支付給支付機構的千分之六手續費外，平臺不向商家收取任何傭金，其他平臺則針對每筆交易征收2%至5%的軟件服務費用以及平臺服務年費。

拼多多加大補貼力度“抗疫助農”

面對突然爆發的疫情，拼多多表現出了企業應有的擔當，第一時間向浙大捐款1億元，成立“病毒感染性疾病防控基金”，并向疫情嚴重的地區捐獻緊急物資。

企業CEO黃崢表示：“自冠狀病毒爆發以來，作為一個服務近6億用戶日常所需的平臺，我們肩負著巨大的責任和壓力，一路以來與時間賽跑，努力穩定價格，供應必要的物資，并將其提供給急需的人。”

疫情期間，我國各行各業均處于停滯狀態，農產品供給出現短期失衡現象。對此，拼多多積極應對，利用自身平臺優勢為城市居民提供生活物資，同時在平臺中開通“抗疫助農”專區，力保農戶收入。同時設立5億元農產品專項補貼資金，集中解決農產區包括230多個國家級貧困縣農特產品的銷路問題。

拼多多的農產品上行體系，在關鍵時刻發揮了重要作用。財報顯示，2019年，拼多多平臺研發費用為38.70億元，較上一年同期的11.16億元增長247%，平臺研發費用占收入比達12.8%，遠高于互聯網行業平均水平。

而拼多多技術研發費用主要投入中國農產品上行體系建設，同時拼多多還進一步提出農業“兩臺四網”目標，創建中國最大的農產品上行平臺以及中國最大的互聯網農業數據平臺。

拼多多到底是歷史級泡沫

還是電商黑馬?

對于拼多多的未來發展，機構看法不一。國盛表示，拼多多是中國互聯網史上最大泡沫，股價存62%暴跌空間。國盛在報告中提到，從“全價值鏈”角度分析，拼多多在整個商品流通環節中創造的真實價值非常有限，其只是改變了成本結構，將其價值鏈上必然產生的虧損轉移，從而促成交易，其真實價值與市值顯著不匹配。拼多多的模式成本遠遠高于阿里京東，其商品流通全鏈路的成本高于阿里京東10%左右，甚至高于線下零售;拼多多的未來很難向上突破高價值商品，補貼的用戶傾向流失;純電商行業并沒有預期中的高天花板，賽道內的競爭勢必非常激烈。

安信證券認為，拼多多崛起原因主要是緊抓下沉市場商機，主打低價拼團，借力微信圈層裂變。這一模式并非曇花一現，對用戶和商家仍保持較強吸引力，先發優勢和流量壁壘阻絕后來者，價格優勢構筑調性壁壘立足存量市場。當前拼多多的收入成長遠重于利潤，現金充足為后盾，商品端改善或帶來跨越式成長。

展望2020年的發展，拼多多自家掌門人黃崢表示：“疫情期間，更多消費者開始廣泛地采用線上服務，我們對中國電商的發展持樂觀態度。同時，我們也看到消費者對拼多多的偏好與日俱增，我相信我們的平臺已經為未來做好了充分準備。我們計劃在整個2020年，繼續在用戶參與度方面進行投資，并且仍然對于新一年的快速增長和創新保持樂觀。”

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