作為香港房地產信托基金市場首個物流REIT，以及首個非地產的快遞企業赴港發行REIT，順豐房托基金(以下簡稱“順豐房托”)的上市之路，備受外界關注。5月17日，順豐房托基金(以下簡稱“順豐房托”)在港交所正式掛牌交易。不過，從上市首日的股價表現來看，這個在公開發售階段獲超額認購的新股，卻未能持續獲得投資者的認可，上市首日遭遇破發。近年來該公司盈利走低，以及“母公司依賴癥”下順豐控股一季度經營業績的下滑，被業內視為導致順豐房托“掛牌即破發”的主因。

掛牌即破發

5月17日早間開盤，順豐房托報4.49港元/股，較發行價4.84港元/股跌9.8%;盤中股價繼續下跌，最高跌幅達12.65%。

工商信息顯示，順豐房托的管理人——順豐房托資產管理有限公司，是由順豐控股(002352)2020年10月23日在香港注冊成立，由順豐控股100%持有，順豐控股董事長王衛擔任公司董事會主席。今年4月23日，順豐房托通過了港交所上市聆訊，擬在港募資3億美元。據彼時披露信息，順豐房托最快5月即可掛牌上市。

據了解，順豐房托投資組合初步以三處物業為底層資產，主要靠租金和管理服務獲得收入，相關資產位于香港、佛山、蕪湖三地。其中，香港物業為一個于2014年竣工的15層高的「坡道式」現代物流地產;佛山物業為一個于2021年竣工的現代物流地產，配備有智能技術及量身訂造的設施;蕪湖物業為一個于2019年竣工的位于鳩江經濟開發區的現代物流地產。

企業對外披露信息顯示，截至2020年12月31日，順豐房托上述三處物業的可出租總面積約為30.8萬平方米，評估價值約為60.9億港元，物業的平均出租率約為94.9%。本次上市，順豐房托計劃向全球發售5.2億個基金單位, IPO定價為每個基金單位4.98港元。

實際上，作為香港房地產信托基金市場首個物流REIT，同時也是首個非地產的快遞企業赴港發行REIT，順豐房托在公開發售階段的表現較為可圈可點，最終獲得5倍認購，分配至公開發售的發售股份最終數目為5200萬個基金單位，占發售股份總數的10%(任何超額配股權獲行使前)。

就順豐房托“掛牌即破發”的原因，同策研究院資深分析師肖云祥向北京商報記者表示，或與該企業近年來盈利走低的因素有關。資料顯示，2018年-2020年三個年度，順豐房托取得的運營利潤分別為4.23億港元、2.86億港元、1.6億港元;歸屬于擁有人應占年內盈利分別為2.98億港元、1.75億港元、2688萬港元。2020年歸母凈利潤同比降幅超85%。

業績較大依賴順豐控股

母公司經營業績下滑，也被視為影響順豐房托上市首日股價表現的一大重要因素。

“順豐房托的利潤出現連續兩年下滑之外，順豐控股在一季度報中凈虧近10億元，這在一定程度上也造成了負面影響。” 肖云祥說道。

據順豐控股4月8日對外發布公告，該公司預計一季度虧損9億元至11億元。值得一提的是，受此消息影響，順豐控股4月9日股票開盤即跌停，當日報收72.72元/股。據悉，這也是順豐控股上市以來，首次在一季度業績出現虧損。

順豐房托的股價表現受母公司影響，并不難理解。事實上，同行業內諸多通過分拆集團業務實現新公司主體上市的企業類似，順豐房托過往的業績對母公司依賴程度較大。企業披露信息顯示，截至2020年末，順豐關聯租戶約占順豐房托同期總租金收入的80%。

此外，過去三年間，順豐關聯租戶占順豐房托基金總收益的百分比分別為62.4%、72.1%及78.3%;租賃予順豐關聯租戶及由順豐關聯租戶運營的可出租面積，所占百分比分別約為45.2%、62.3%及76.3%。

順豐房托的上市，也被業內視為順豐控股盤活資產進行融資的一大手段，這在該公司管理層的公開表述中也得到了一定印證。此前在談及順豐房托上市事宜時，順豐房托行政總裁兼執行董事翟迪強就曾表示，“順豐控股在香港成立順豐房托是策略性部署融資計劃的一部分，香港作為國際金融中心，順豐房托的成立將會為集團提供很好的融資渠道。”

知名地產分析師嚴躍進指出，影響順豐房托股價下跌的因素還有很多，包括近期股票市場處于一個比較波動的時期，受國際市場的影響較大。但就順豐房托基金整體業務及成長性來看，其實還是有很多優勢的，包括背后的物流產業和物業地產發展機會等，都會對此類企業的業務發展形成影響。

就“上市即破發，后續如何穩固投資者信心”、“接下來如何改善‘母公司依賴癥’”等問題，北京商報記者致電順豐房托方面，但截至記者發稿，電話未能接通。

關鍵詞： 順豐房托 掛牌即破發 母公司依賴癥 待解