A股市場下行中，大盤權(quán)重股護盤明顯。

2月11日，A股三大指數(shù)悉數(shù)下跌，同時個股層面跌多漲少。其中，銀行、保險等大金融“崛起”，中國石油（601857）“大象起舞”，基建、房地產(chǎn)等相關(guān)板塊也繼續(xù)護盤，大盤權(quán)重股表現(xiàn)依舊可圈可點。新能源等賽道類成長股，則繼續(xù)向下。

市場人士分析，目前大金融等大盤權(quán)重板塊的上漲，主要邏輯有四方面：一是海外市場下挫和加息預(yù)期帶來避險情緒，避險資金流入大盤權(quán)重股。二是最新的金融統(tǒng)計和社會融資數(shù)據(jù)超預(yù)期，利好大金融。三是穩(wěn)增長的節(jié)奏前置，各地超前啟動一些基建行業(yè)，利好大基建。四是國際油價大漲，利好中國石油等權(quán)重股。

不過，市場人士對澎湃新聞記者分析指出：“雖然調(diào)整已久的大盤藍(lán)籌股上行有其合理性，但‘搭臺’可以，‘唱戲’仍有難度。目前，新能源確定性仍然非常高，不存在‘戴維斯雙殺’的可能，因此還看不到絕對的‘風(fēng)格轉(zhuǎn)化’?！?/p>

大盤權(quán)重護盤

截至2月11日收盤，上證綜指跌0.66%，報3462.95點；科創(chuàng)50指數(shù)跌1.57%，報1169.59點；深證成指跌1.55%，報13224.38點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.84%，報2746.38點。

不過，雖然市場全面下行，但銀行、保險、非銀等大金融，以及房地產(chǎn)、建筑材料等基建板塊，表現(xiàn)可圈可點。特別是權(quán)重銀行股，漲幅超過1%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)分類下，煤炭領(lǐng)漲兩市，上漲1.28%。銀行板塊也漲超1%，大漲1.13%。非銀金融、房地產(chǎn)等板塊同樣漲幅居前。

對于大金融、大基建等權(quán)重股的上漲，分析人士認(rèn)為主要是金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，避險情緒、穩(wěn)增長節(jié)奏前置、國際油價上漲等因素所致。

市場人士桂浩明說，穩(wěn)增長的節(jié)奏前置背景中，各地超前啟動一些基建行業(yè)。同時，國際油價的上漲，對中國石油等權(quán)重股也帶來了很大的提振。

“此外，盤面上看，市場中絕大多數(shù)股票下跌，只有少數(shù)權(quán)重股在漲，通俗而言，可以看出一些‘護指數(shù)’的端倪。”桂浩明進一步指出。

金融數(shù)據(jù)方面，人民銀行發(fā)布的2022年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資數(shù)據(jù)顯示，1月信貸社融增長實現(xiàn)“開門紅”。當(dāng)月人民幣貸款增加3.98萬億元，為單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元。社融增量達(dá)到6.17萬億元，超出市場預(yù)期，比上年同期多9842億元，同樣創(chuàng)單月歷史最高。

東北證券研報指出，1月社融增長和企業(yè)部門信貸增長均超預(yù)期，顯示信用環(huán)境的寬松已經(jīng)在經(jīng)濟中逐漸開始傳導(dǎo)。目前仍處在從寬貨幣到寬信用推進的階段，看好后續(xù)貨幣政策、財政政策繼續(xù)發(fā)力及由此帶來寬信用持續(xù)推進。

“隨著寬信用的傳導(dǎo)，企業(yè)經(jīng)營活動和信貸需求將不斷復(fù)蘇，銀行業(yè)績層面看好信貸以量補價。同時，寬信用將帶來銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化、扭轉(zhuǎn)市場對于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。此外，銀行板塊的估值水平，目前處于歷史底部。因此，看好銀行板塊估值修復(fù)?！睎|北證券指出。

避險情緒方面，市場人士指出，隔夜歐美市場全線下挫，科技公司跌勢明顯，對國內(nèi)市場帶來擾動。同時，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫也導(dǎo)致市場情緒轉(zhuǎn)弱。因此，部分大盤權(quán)重股得到了避險資金的追捧。

市場風(fēng)格還未“完全轉(zhuǎn)化”，新能源不存在“戴維斯雙殺”

春節(jié)過后，大盤權(quán)重股穩(wěn)步向上，成長板塊低迷。

例如，銀行指數(shù)（8841352）在休市過后的5個交易日內(nèi)，有4個交易日實現(xiàn)上漲，且漲幅不低。2月7日和2月8日，分別上漲2.65%、1.78%。2月10日和2月11日，分別上漲0.84%、0.73%。同時，保險、房地產(chǎn)、新老基建等權(quán)重股，同樣表現(xiàn)可觀。

不過，以寧德時代（300750）為代表的賽道類成長股龍頭，以及“寧組合”等成長板塊，春節(jié)休市過后“跌跌不休”，且跌幅不低。

休市過后的首周，上證綜指漲3.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.59%，可見一斑。

不過，桂浩明認(rèn)為，整體來看，目前還很難看到市場絕對的“風(fēng)格轉(zhuǎn)化”。

“一方面，雖然調(diào)整已久的藍(lán)籌股上行有其合理性，但由于這些股票本身特點就是比較穩(wěn)定，通常不具備太大的成長空間。因此，上漲到一定程度過后，進一步提升的想象空間不大?？偟膩碚f，‘搭臺’可以，‘唱戲’有難度?！惫鸷泼髡f。

桂浩明進一步指出，另一方面，新能源板塊最近雖然調(diào)整比較多，但其仍然是目前確定性非常高的一個投資方向，未來仍將會有一個比較好的發(fā)展。過高的估值調(diào)整以后，后續(xù)還是有機會的。

“應(yīng)該說，不論是政策擾動還是殺估值的影響，新能源板塊是不存在‘戴維斯雙殺’的可能，因此調(diào)整之后仍有機會?！惫鸷泼髡J(rèn)為。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍同時指出，長期來看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，新能源長期的投資機會沒有改變。

“雖然由于去年漲幅較大，累積了大量的獲利盤，所以引發(fā)了大幅調(diào)整。但是，對于成長股，用當(dāng)前的業(yè)績對應(yīng)的市盈率來看，估值高低其實有失偏頗，因為這些成長型的企業(yè)主要是看未來的成長空間?！睏畹慢埥忉屨f。

配置方面，桂浩明認(rèn)為，下一步關(guān)鍵看估值，對成長性較好的品種，還是可以繼續(xù)關(guān)注的。當(dāng)然，不是說馬上就可以買起來，而是抓住那些未來發(fā)展較好的品種，逐漸進行操作。

“同時，建議投資者當(dāng)下一方面放好心態(tài)，不要恐慌。在市場方向和趨勢不明朗的情況下，適當(dāng)?shù)却陀^望也是一個不錯的策略?！惫鸷泼鞅硎尽?/p>

澎湃新聞記者 田忠方

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