債券做市業(yè)務正式啟動！首批12家券商參與債券做市，包括安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財通證券和國金證券。

債券做市業(yè)務正式啟動，市場影響幾何？

據了解，債券做市業(yè)務是指做市商在交易所債券市場持續(xù)報出做市品種的雙邊買賣價格，對債券投資者的詢價請求進行回復，以及通過交易所認可的其他做市方式，為債券提供流動性的行為。

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根據《交易規(guī)則》規(guī)定，債券做市業(yè)務采取分層機制，做市商可自主選擇成為主做市商為基準做市債券品種提供做市服務，也可以選擇作為一般做市商為自選債券品種開展做市業(yè)務。

據深交所披露，其最新基準做市品種清單包含186 只債券，涵蓋國債、地方債、政策性金融債、信用債等主流債券品種；上證債券信息網披露，其基準做市清單包含40 只債券，涉及11 只利率債和29 只信用債。滬深交易所均鼓勵債券承銷商為其承銷的債券品種做市。

銀河證券相關負責人在接受貝殼財經記者采訪時表示，做市商主動雙邊報價，將大幅減小債券流動性不足導致的溢價，有利于降低債券發(fā)行成本，提高債券市場直接融資效率，進一步提升債券市場對實體經濟的支持力度，從而夯實債券市場發(fā)展基礎，促進債券產品體系健康發(fā)展。

國信證券相關負責人也向貝殼財經記者表示，引入做市商能夠有效引導市場價格發(fā)現機制，每家做市商會綜合衡量各種市場信息和潛在風險因素，最終形成做市報價，多家做市商共同報價形成的市場價格能夠更加客觀公允地反映證券的真實價值；此外，做市商機制可以有效提升市場流動性，保證市場價格穩(wěn)定，避免市場大幅波動及羊群效應，給投資人、發(fā)行人帶來穩(wěn)定的市場預期，提升市場深度。

“有了公允的定價機制和充足的流動性，我們的債券市場就能夠有效引導資金科學合理地流向融資企業(yè)，真正地實現金融服務實體經濟的目的。”上述負責人表示。

貝殼財經記者了解到，不同券商對于做市標的的選擇標準也有所差異。比如，銀河證券的基準做市標的包含利率債和信用債，綜合考慮債券發(fā)行量、信用評級等因素，現有做市標的已包含20個信用發(fā)行主體。同時，銀河證券還表示，未來將通過持續(xù)豐富自選做市品種為投資者提供更多選擇。

國信證券在根據滬深兩所要求，對交易所清單債券履行做市義務的同時，其作為深圳市市屬國有上市證券公司，在標的選取上也會兼顧粵港澳大灣區(qū)的各類優(yōu)質發(fā)行人，踐行服務本區(qū)域實體經濟的社會責任。

首批12家券商試點，后續(xù)如何進一步提高服務？

首批共有12 家券商參與債券做市，包括安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財通證券和國金證券。

《交易規(guī)則》顯示，券商需取得上市證券做市交易業(yè)務資格后才能獲得債券做市資格，而成為主做市商還需符合三大條件，一是近2 年債券交易量排名靠前；二是具有專業(yè)的做市團隊和較強的做市能力；三是交易所規(guī)定的其他條件。

業(yè)內人士指出，后續(xù)參與券商名單有望持續(xù)擴容，行業(yè)業(yè)務創(chuàng)新不斷推進。

貝殼財經記者了解到，債券做市業(yè)務對于券商本身來說，有利于增厚券商業(yè)績。銀河證券指出，從國際投行的收入結構上看，做市業(yè)務收入整體表現更為穩(wěn)定，風險更低，且有望發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢打造技術壁壘，形成持續(xù)穩(wěn)定現金流，提升券商盈利水平。

據申銀萬國證券研究所統(tǒng)計，中性情景下預計2030 年券商債券做市+科創(chuàng)板做市收入近千億規(guī)模。

為了進一步做好債券做市業(yè)務，券商應如何發(fā)力？國信證券指出，證券公司自身需要創(chuàng)新業(yè)務模式，創(chuàng)設科學合理機制以及更加嚴格的風險管理模式，以服務市場為核心開展做市業(yè)務，為證券公司開展其他業(yè)務積極賦能；其次，做市商更應該具備債券交易組織者的意識，積極提高投融資一體化的能力、對風險定價和持續(xù)追蹤能力、提供長期融資服務的能力，切實降低實體經濟融資成本，服務經濟發(fā)展。

“進一步做好債券做市業(yè)務，證券行業(yè)以及證券公司仍有很長的發(fā)展路程。”銀河證券指出，首先，做好債券做市業(yè)務的當務之急是全面提升基準做市標的報價效率，形成有效的市場基準曲線，促進市場功能發(fā)揮，降低投資者交易成本，并在此基礎上持續(xù)豐富做市標的數量，實現“價”和“量”兩方面的提升。這一目標需要做市商在策略、系統(tǒng)、人員、風控等多方面全面提升。

第二，做好債券做市業(yè)務需要形成投承聯(lián)動方案，通過一級發(fā)行與二級流動性提升，整體降低企業(yè)融資成本，切實服務實體經濟。這一目標，需要證券公司內部做市業(yè)務與投行業(yè)務全面協(xié)同，形成服務企業(yè)客戶的一體化方案。

第三，做好債券做市業(yè)務還需不斷完善客戶畫像，積極面向客戶提供精準、及時、有效的報價，提供更為豐富的債券類金融產品供給，滿足客戶多元化財富管理需求。

新京報貝殼財經記者 胡萌

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