2020年11月13日，科博達獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于2003年9月，于2019年成功登陸上交所主板。

(資料圖)

公司是為全球知名汽車整車廠同步開發(fā)并全球配套汽車電子產品的少數(shù)本土企業(yè)之一，專注于汽車智能、節(jié)能產品領域。主要業(yè)務涵蓋汽車照明控制系統(tǒng)、電機控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)和車載電器與電子等汽車電子產品的研發(fā)、生產和銷售，擁有各類光源控制器、氛圍燈、中小電機控制系統(tǒng)、機電一體化、電磁閥等產品。公司產品覆蓋全球市場，在全球汽車電子行業(yè)尤其是汽車照明電子領域中享有較高的知名度，在車載控制器領域居龍頭地位。

通過盤點科博達2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務質地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績快速增長，“開源”式的業(yè)績增長質量較高。經營活動盈利的增長是凈盈利增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。

2、毛利率穩(wěn)定，科博達經營資產報酬率的改善主要來源于經營資產周轉率的改善。

3、科博達ROE的改善主要來源于總資產報酬率和權益乘數(shù)的雙重提高。

4、經營活動雖然賬面盈利，卻未給企業(yè)帶來真金白銀的流入，經營活動出現(xiàn)資金缺口。

5、拉長時間周期看，經營活動的造血能力可以滿足投資對資金的需求。

6、經營活動與投資活動開始出現(xiàn)資金缺口。融資手段以債權流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。科博達金融負債水平不高，長期償債壓力不大。

7、資產規(guī)模穩(wěn)定，經營資產占比不高，資金來源上表現(xiàn)出“造血”“輸血”雙支撐。

下面是對科博達2022三季報關鍵特征的解讀。

公司業(yè)績快速增長。2022三季報科博達營業(yè)總收入24.20億元，同比增速18%，毛利潤8.41億元，同比增速18%，核心利潤3.84億元，同比增速18%，凈利潤3.98億元，同比增速33%。

經營活動盈利的增長是凈盈利增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。科博達2022三季報凈利潤3.68億元，利潤主要來源于經營活動產生的核心利潤。2022三季經營活動產生的核心利潤較去年同期增加0.39億元，凈利潤的增長主要來自經營活動盈利的增長。

經營活動成長質量較高。科博達毛利潤2022年上三季較2021年同期增加1.29億元，費用增加0.71億元，產品盈利增長的同時，費用支出可控，“開源”式的業(yè)績增長質量較高。

拉長時間周期看，經營活動的造血能力可以滿足投資對資金的需求。

從科博達2022三季報的現(xiàn)金流結構來看，期初現(xiàn)金6.81億元，經營活動凈流出1.76億元，投資活動凈流入0.19億元，籌資活動凈流入716.52萬元，累計凈流出1.35億元，期末現(xiàn)金5.47億元。經營活動并不具有造血能力。

從科博達2020年報到本期的現(xiàn)金流結構來看，期初現(xiàn)金2.27億元，經營活動凈流入7.66億元，投資活動凈流出1.00億元，籌資活動凈流出3.55億元，其他現(xiàn)金凈流入905.34萬元，三年累計凈流入3.20億元，期末現(xiàn)金5.47億元。拉長時間周期看，經營活動的造血能力可以滿足投資對資金的需求。

經營活動雖然賬面盈利，卻未給企業(yè)帶來真金白銀的流入，經營活動出現(xiàn)資金缺口。科博達2022三季報經營活動現(xiàn)金凈流出1.76億元，較2022三季報減少4.50億元，2020年報到本期經營活動累計產生凈流入7.66億元。科博達經營活動雖然賬面盈利，卻產生現(xiàn)金缺口。

經營活動的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。科博達2022三季報戰(zhàn)略投資資金流出0.94億元，較2021三季報減少0.11億元，增速-10.24%，戰(zhàn)略性投資的資金投入有所降低。科博達2020年報到本期戰(zhàn)略投資資金流出3.69億元，經營活動產生現(xiàn)金凈流入7.66億元，經營活動的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段以債權流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。

科博達2022三季報籌資活動現(xiàn)金流入2.90億元，主要來源于債權流入（66.76%）。較2021三季報增加2.03億元，增速235.38%，籌資活動現(xiàn)金流入快速增加。科博達2022三季報債務凈流入1.59億元，較2021三季報增加1.11億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。

資產規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日科博達總資產52.37億元，與2022年06月30日相比，科博達資產增加1.98億元，資產規(guī)模基本穩(wěn)定，資產增速3.94%。

經營資產占比不高。從2022年09月30日的合并報表的資產結構來看，經營資產占比不高，可能在資產的配置上存在對經營活動聚焦度不足的問題。

從2022年6月30日的經營資產結構來看，商業(yè)債權占比45%，存貨占比40%，其他經營資產占比9%。

科博達ROE的改善主要來源于總資產報酬率和權益乘數(shù)的雙重提高。

2022三季報科博達ROE9.34%，較2021三季報增加2.26個百分點，股東回報水平提高。總資產報酬率7.88%，較2021三季報增加1.49個百分點，總資產回報水平提高。權益乘數(shù)1.22倍，較2021三季報提高0.04倍，股東權益撬動資產的能力基本穩(wěn)定。

資金來源上表現(xiàn)出“造血”“輸血”雙支撐。從2022年09月30日科博達的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用股東入資、利潤積累的并重驅動型。其中，利潤積累、股東入資是資產增長的主要推動力。與2021年09月30日相比，經營性負債占比明顯降低。

毛利率穩(wěn)定，科博達經營資產報酬率的改善主要來源于經營資產周轉率的改善。

2022三季報科博達經營資產報酬率12.93%。較2021三季報，經營資產報酬率增長1.62個百分點，增幅14.33%，經營資產報酬率有所改善。核心利潤率15.86%。與2021三季報相比，核心利潤率下滑0.09個百分點，降幅達0.59%，經營活動盈利性基本穩(wěn)定。經營資產周轉率0.82次，較2021三季報增加0.11次，增幅為15.01%，經營資產周轉效率有所改善。

科博達2022三季報毛利率34.74%，與2021三季報相比，毛利率下滑0.11個百分點，毛利率基本穩(wěn)定。

投資主要流向了理財?shù)韧顿Y。科博達2022三季報的投資活動資金流出，集中在理財?shù)韧顿Y，占比90.25%。科博達2020年報到本期的投資活動資金流出，集中在理財?shù)韧顿Y，占比93.80%。

產能穩(wěn)定。2022三季報科博達產能投入0.94億元，處置47.84萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.94億元，與期初經營性資產規(guī)模相比，擴張性資本支出比例12.36%。

經營活動與投資活動開始出現(xiàn)資金缺口。2022三季報科博達經營活動與投資活動資金缺口1.57億元，較2021三季報開始出現(xiàn)資金缺口。2020年報到本期經營活動與投資活動累計資金凈流入6.66億元，無資金缺口。

公司融資方式以債權流入為主，公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。2022三季報科博達籌資活動現(xiàn)金流入2.90億元，其中股權流入0.96億元，債權流入1.93億元，債權凈流入1.59億元，公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。

科博達金融負債水平不高，長期償債壓力不大。2022年09月30日科博達金融負債率1.91%，較2021年09月30日降低1.47個百分點。福耀玻璃金融負債率23.28%，科博達金融負債水平低于福耀玻璃。

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截至2022Q3，科博達在A股的整體排名上升至第740位，在汽車零部件行業(yè)中的排名上升至第8位。截止2022年11月24日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，科博達估值曲線處在合理區(qū)間。

關鍵詞： 經營活動 投資活動 資金缺口