近日，國內(nèi)知名期貨交易軟件企業(yè)上海文華財經(jīng)資訊股份有限公司(簡稱“文華財經(jīng)”)正式遞交上市申請，繼2018年IPO折戟后第二次沖刺創(chuàng)業(yè)板。《經(jīng)濟參考報》記者深入研讀招股書發(fā)現(xiàn)，報告期(指2018年、2019年和2020年，下同)內(nèi)，文華財經(jīng)存在業(yè)績增長現(xiàn)疲態(tài)、原始股東低價退出等問題。

期貨市場覆蓋九成業(yè)績增長初顯疲態(tài)

公開資料顯示，文華財經(jīng)是國內(nèi)重要的金融衍生品交易軟件和信息技術(shù)服務(wù)提供商，主要從事金融衍生品交易軟件和服務(wù)的研發(fā)與銷售。文華財經(jīng)由于較早推出金融衍生品行情交易軟件以及移動終端產(chǎn)品等系列產(chǎn)品和服務(wù)，滿足不同層次投資者的不同需求，并緊跟技術(shù)發(fā)展前沿，在行業(yè)內(nèi)率先引入量化交易、云端交易等創(chuàng)新交易技術(shù)，改變了衍生品軟件行業(yè)發(fā)展生態(tài)，引領(lǐng)了交易軟件行業(yè)發(fā)展，受到了市場廣泛歡迎。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，文華財經(jīng)報告期內(nèi)營業(yè)收入分別為13406.49萬元、20992.73萬元和19207.84萬元，其中2020年同比下降8.50%;歸母凈利潤分別為4580.06萬元、7843.68萬元和7577.47萬元，其中2020年同比下降3.39%。

從業(yè)務(wù)類型劃分看，文華財經(jīng)主營業(yè)務(wù)可分為基礎(chǔ)交易軟件服務(wù)、隨身行軟件服務(wù)、衍生增值軟件服務(wù)及其他產(chǎn)品及服務(wù)。其中，基礎(chǔ)交易軟件服務(wù)是主要面向期貨公司的機構(gòu)業(yè)務(wù)(以下統(tǒng)稱為B2B業(yè)務(wù))，隨身行軟件服務(wù)和衍生增值軟件服務(wù)是主要面向期貨投資者的零售業(yè)務(wù)(以下統(tǒng)稱為B2C業(yè)務(wù))。報告期內(nèi)，文華財經(jīng)主營業(yè)務(wù)收入分別為12729.06萬元、20244.66萬元、18399.00萬元，占營業(yè)收入比例分別為94.95%、96.44%和95.79%，主營業(yè)務(wù)突出。不過，文華財經(jīng)較為依賴B2B業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，文華財經(jīng)來自期貨公司的收入分別為8158.92萬元、9027.57萬元和9473.89萬元，占其主營業(yè)務(wù)收入比重分別為64.10%、44.59%和51.49%，占比較高。

值得一提的是，作為期貨交易軟件的龍頭企業(yè)，文華財經(jīng)近半營收來自期貨公司，目前其客戶已經(jīng)覆蓋了國內(nèi)超九成的期貨公司。截至2020年末，文華財經(jīng)已與國內(nèi)135家期貨公司合作，占國內(nèi)期貨公司總數(shù)的90.60%。部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，文華財經(jīng)在期貨客戶市場已經(jīng)接近飽和，B2B業(yè)務(wù)領(lǐng)域的營業(yè)收入或已經(jīng)到了天花板。記者也注意到，作為文華財經(jīng)B2B業(yè)務(wù)的對應(yīng)產(chǎn)品贏順云端交易軟件(wh6)，報告期內(nèi)的銷量分別僅為146套、146套和149套，僅2020年增加3套;對應(yīng)銷售收入分別為7636.74萬元、8456.51萬元和8591.53萬元，復(fù)合增長率僅為6.07%。文華財經(jīng)就此在招股書中表示，客戶數(shù)量是反映公司市場份額的重要指標(biāo)，是影響公司經(jīng)營業(yè)績的重要因素之一，未來公司將通過提升產(chǎn)品技術(shù)、提高服務(wù)質(zhì)量等方式努力擴大市場份額，在保持期貨公司現(xiàn)有覆蓋率的基礎(chǔ)上，進一步加大其他機構(gòu)客戶和投資者客戶的比重。

事實上，文華財經(jīng)早已開始布局B2C業(yè)務(wù)，相繼推出隨身行APP、睿期軟件(wh7)和量化軟件(wh8、wh9)等產(chǎn)品。不過，文華財經(jīng)B2C業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)績增長并不快，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了量價齊跌的現(xiàn)象。招股書顯示，隨身行APP部分功能模塊自2018年10月開始收費，銷售平均價格由2019年的410.93元/個下降至2020年的315.04元/個，同比下降23.33%;銷售數(shù)量則從2019年的19.16萬個下降至2020年的16.85萬個，同比下滑12.06%;銷售收入從2019年的7871.96萬元下降至2020年的5307.40萬元，同比大降32.58%。

報告期分紅1.4億元擬募資1.3億元補流動資金

《經(jīng)濟參考報》記者深入研讀招股書發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，文華財經(jīng)頻頻大舉分紅，累計分紅金額占累計歸母凈利潤比例近七成。報告期內(nèi)，文華財經(jīng)現(xiàn)金分紅金額分別為6000萬元、4000萬元和4000萬元，三年累計分紅高達1.4億元。而同期，文化財經(jīng)的歸母凈利潤分別為4580.06萬元、7843.68萬元和7577.47萬元，三年累計約2億元。特別是2018年，文化財經(jīng)在歸母凈利潤僅為4580.06萬元情況下，分紅金額達到6000萬元，遠超歸母凈利潤。

值得投資者注意的是，文華財經(jīng)在大舉分紅后卻擬募集資金用于補充流動資金。據(jù)招股書披露，文華財經(jīng)本次擬公開發(fā)行不超過1334萬股，擬募集資金65243.23萬元，主要用于“云端量化投資軟件系統(tǒng)開發(fā)項目、新一代資管系統(tǒng)開發(fā)項目、研究院建設(shè)項目和補充流動資金”。募集資金中，12869.41萬元擬用于補充流動資金，占總募集資金總額的19.73%。

文華財經(jīng)對此表示，隨著我國軟件行業(yè)競爭的不斷加劇，對人才和技術(shù)的需要將帶動更大的資金需求，只有保持對人才和技術(shù)的投入，才能在行業(yè)中保持優(yōu)勢地位，迎合市場需求，適應(yīng)競爭環(huán)境。當(dāng)前，公司融資能力較弱且融資渠道有限，通過本次募集資金補充流動資金，將有效緩解公司資金需求，解決公司融資渠道受限問題。

一邊大舉分紅，一邊極力喊渴，令人疑竇叢生。記者在研究文華財經(jīng)募投項目時進一步發(fā)現(xiàn)，除了研究院建設(shè)項目外，其他兩個建設(shè)項目均投入大筆資金購置房產(chǎn)。具體情況為，云端量化投資軟件系統(tǒng)開發(fā)項目總投資19501.11萬元，其中購置辦公場所費用為4025萬元，占比達20.64%;新一代資管系統(tǒng)開發(fā)項目總投資17286.58萬元，其中購置辦公場所費用為3525萬元，占比達20.39%。

部分股東頻頻套現(xiàn)原始股東低價退出

《經(jīng)濟參考報》記者進一步研究發(fā)現(xiàn)，文華財經(jīng)報告期內(nèi)多名股東頻繁減持股份，套現(xiàn)總金額約9920萬元，獲利頗豐。而與此同時，個別原始股東卻低價轉(zhuǎn)讓全部股份，黯然離場。

招股書顯示，2014年12月10日，尚守哲(文華財經(jīng)實控人)、譜潤創(chuàng)投、大連經(jīng)一、上海經(jīng)一、王凱、楊孝勝、遲睿峰、尹鋒、鄭培強、高曉琳、王曉鋒、王鵬、尚婧、龐常慶、單慧英、常娜、谷兆峰共計17名發(fā)起人簽訂股份制改制協(xié)議，總股本變更為4000萬股。值得注意的是，17名發(fā)起人股東中，譜潤創(chuàng)投、遲睿峰、尹鋒、單慧英、常娜、谷兆峰均系外部投資者。

《經(jīng)濟參考報》記者查閱文華財經(jīng)舊版招股書(2015年首次IPO時報送版本)發(fā)現(xiàn)，文華財經(jīng)在股份制改制前夕，曾多次引入外部投資者。2014年9月15日，經(jīng)上海文華財經(jīng)資訊有限公司(文華財經(jīng)前身，簡稱“文華有限”)股東會決議，文華有限注冊資本從200萬元增至222.22萬元，譜潤創(chuàng)投以2160萬元認(rèn)購新增注冊資本，占總注冊資本的10%，每單位出資額作價97.21元;2014年10月16日，實控人尚守哲又將其持有的9.1310萬元出資額以每單位出資額97.20元轉(zhuǎn)讓給5名外部投資者。其中，遲睿峰、尹鋒、單慧英、常娜和谷兆峰分別出資432萬元、216萬元、83.81萬元、83.81萬元和71.93萬元，持股比例分別為2.00%、1.00%、0.39%、0.39%和0.33%。

近5年后的2019年8月2日，尹鋒以29元/股的價格將其持有的全部股份即40萬股，作價1160萬元轉(zhuǎn)讓給了蘇州中新，較216萬元投資金額，獲利4.37倍;2019年12月27日，遲睿峰也以29元/股的價格將其持有的40萬股，作價1160萬元轉(zhuǎn)讓給了國創(chuàng)至輝;譜潤創(chuàng)投也分別于2019年8月2日和8月26日，分兩次按照29元/股的價格將其持有的6.55%股份予以轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓金額合計7600萬元。至此，外部投資者累計套現(xiàn)9920萬元，收益頗豐。

耐人尋味的是，在外部投資者頻繁套現(xiàn)提前鎖定收益的同時，文華財經(jīng)個別原始股東卻低價清倉、“黯然離場”。招股書顯示，2006年7月25日，尚守哲、鄭培強等10位股東共同出資設(shè)立了上海文華計算機科技有限公司(文華有限曾用名)，注冊資本100萬元，其中鄭培強貨幣出資2萬元，占注冊資本2%。此后經(jīng)過多次增資擴股，鄭培強持有文華財經(jīng)36萬股，占總股本0.90%。然而到了2019年7月1日，鄭培強卻與文華財經(jīng)實控人尚守哲簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有全部股份以10元/股作價360萬元轉(zhuǎn)讓給了尚守哲，從此退出股東名單。較最初的2萬元投資額，鄭培強實際獲利358萬元，獲利179倍。

不過，記者注意到，鄭培強股份轉(zhuǎn)讓后僅一個月左右，外部投資者尹鋒所持股份轉(zhuǎn)讓價格就達到了29元/股，價格大漲1.9倍。對此，文華財經(jīng)在招股書中并未披露鄭培強轉(zhuǎn)讓全部股份的原因以及股份轉(zhuǎn)讓定價的合理性。

《經(jīng)濟參考報》記者就以上問題致電致函文華財經(jīng)采訪。文華財經(jīng)通過電子郵件回復(fù)記者：“感謝對公司的關(guān)注，由于現(xiàn)在屬于靜默期，我們不便接受采訪。”針對文華財經(jīng)存在的問題，本報將繼續(xù)予以關(guān)注。

(記者 張紋)

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