因頻頻并購新能源資產被市場冠以“綠電概念股”上海電力(600021.SH)股價近期表現與其業績基本面“背道而馳”。

近期上海電力股價四連板，創出近年來新高，月內漲幅近80%，市值增加147.86億元。

長江商報記者發現，市場追捧的原因或是對上海電力綠電成色以及其未來發展的看好。

目前上海電力控股裝機容量為1706.47萬千瓦，清潔能源占比過半，其中風電313.89萬千瓦、光伏發電299.96萬千瓦。

特別是近期上海電力頻頻并購新能源資產，先后收購協鑫新能源16個光伏項目公司、日本75MW山口巖國光伏項目等，以及定增投資八個風電或光伏項目，裝機容量1735.7MW，僅上述項目完成，公司風電、光伏裝機容量將超800萬千瓦。

并且此次定增，長江電力將戰投10億元，與三峽集團合計持股超20%，長江電力將全力支持上海電力在清潔能源的建設、消納、以及開拓海外清潔能源市場提供支持。

清潔能源已超過火電

由于涉及風電、儲能、綠色電力等概念，近期上海電力月內兩輪上漲。

8月26日開始，上海電力十連紅，從7.09元每股增至9.77元每股，漲幅37.80%。此后回調六個交易日后，9月17日，又開始第二波上漲，四連板，從8.7元每股增至12.74元每股，漲幅46.44%。

兩波上漲后，上海電力月內漲幅近80%，市值達到333.4億元，增加147.86億元。

僅從業績來看，事實上上海電力凈利潤連續兩年半下降，扣非凈利潤今年上半年也是下降的。投資者對上海電力的追棒或在于，對其風電、光伏等新能源大幅擴張的預期。

長江商報記者發現，此前上海電力一直以火電為主，不過現在公司已成為轉型新能源的急先鋒。近五年公司大力發展新能源，清潔能源已超過火電。

2015年開始面對煤電上網電價下調、電量下降、煤價上漲等不利因素，上海電力大力投入新能源，2016年末新能源項目裝機容量突破百萬，達125.61萬千瓦，增幅54.33%，截止去年底時，公司基本達成此前定下的2020年總裝機容量及清潔能源占比戰略目標。

特別是近兩年上海電力更是加快了對新能源領域的并購擴張步伐。投資或收購鹽城熱電47.3%股權、長興島熱電100%股權、上海舜華(上海地區唯一的加氫母站)27.8%的股權等，分別耗資1.92億元、2.63億元、1.58億元。近兩年分別新增清潔能源產能76.64萬千瓦、94.6萬千瓦。

截至今年6月底，上海電力控股裝機容量為1706.47萬千瓦，清潔能源占裝機規模的50.03%，同比上升3.28個百分點。其中風電313.89萬千瓦、占比18.39%，光伏發電299.96萬千瓦、占比17.58%。

為進一步加大新能源開發力度，提高清潔能源比重，今年7月21日，公司孫公司宜興和創擬4.81億元收購協鑫新能源擁有100%股權的16個光伏項目公司，裝機容量合計301MW，同日公布增發22.31億元主要用于7個風電項目、一個光伏發電項目。

若上述項目的完成后，上海電力風電、光伏裝機將超800萬千瓦，清潔能源占比將遠遠高于目前50%的水平。

長江電力將支持新能源開拓

上海電力背靠我國五大發電集團之一國家電投集團，深耕用電需求持續增加的上海市場，這是公司規模擴張的基礎。

可見財報顯示，上海電力2000年資產總計102.30億元，到2015年時增至519.91億元，增加近4倍，而在先后注入國家電投集團旗下浙江新能源100%股權、江蘇電力100%股權后，截止今年上半年末已達到1364.13億元，近五年增加近1.6倍。

雖然債務較快增加，今年上半年末上海電力長短期借款合計超過550億元，貨幣資金45.63億元，資產負債率超過70%，不過公司一直保持國內AAA最高等級信用評級，融資能力強，優化長短期借款后，財務費用相較債務增長已放緩。

2015年時上海電力全年綜合籌資成本為4.8%，而今年上半年綜合資金成本僅3.7%，下降1.1個百分點。

近兩年上海電力也迎來了另一強大股東的持續增持。長江電力從2017年持有的0.55億股增至目前的2.61億股，持股占比增至9.98%。此次增發中，長江電力認購10億元，同時長江電力控股股東三峽集團將獲國家電投集團無償劃轉1.61億股(占比6.15%)，合計持股將超過20%。

根據定增公告，長江電力擬與上海電力展開多維度的業務合作，雙方擬共同在供給側提高光伏、風電等清潔能源比例，同時長江電力將在上海電力清潔能源的消納、以及開拓海外清潔能源市場，提供支持。

分析人士認為，長江電力為國內外水電龍頭企業，在水電建設方面擁有較強的優勢，相比之下在新能源建設方面經驗有所不足，而上海電力近兩年在新能源上大力投入，已取得明顯成效，雙方的合作有望推動上海電力在新能源方面的開拓擴張。

在國內，除收購外，上海電力定增后將自建鹽城濱海南H3#海上風電項目、江蘇如東H4#海上風電場項目等7個風電項目、一個宜興楊巷漁光互補光伏發電項目。定增項目將合計增加1735.7MW，較目前增加近三成。

在國外，上海電力此前曾定下海外再造一個上海電力的目標，目前公司17.70億美元收購巴基斯坦KE公司66.40%股權正在推進，日本那須烏山47.52MW光伏項目已并網、福島156MW光伏項目建設中，224億日元完成收購日本75MW山口巖國光伏項目。

長江電力作為戰略投資者將與公司在水風光儲一體化、智慧綜合能源、綠氫利用等領域開展合作，同時雙方擬在2030年之前具備年100萬噸的綠氫生產能力。

雙方的合作在水風光儲氫等各個領域開展合作，上海電力在開拓新能源方面或將獲得更大的支持。

(記者 李順)

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